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　　中信建投指出，在群众化方式重塑布景下，中国医药行业需“驻足于内，设备于外”，推动技艺自主可控、加快国际化布局，移交关税政策与地缘政事挑战，捕捉群众医药产业链变革机遇。本次好意思国对中国加征关税中，药品阶段性豁免，鼎新药BD出海主如若IP转让开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，影响相通有限。关于器械行业咱们恒久看好自主可控及器械出海趋势。瞻望行业昔日投资机遇，咱们看好医药企业对内稳住国内根基，积极参与行业整合，对外把抓节拍与旅途，积极设备国际商场。

　　中信建投 | 医药行业投资瞻望：驻足于内，设备于外

　　在群众化方式重塑布景下，中国医药行业需“驻足于内，设备于外”，推动技艺自主可控、加快国际化布局，移交关税政策与地缘政事挑战，捕捉群众医药产业链变革机遇。本次好意思国对中国加征关税中，药品阶段性豁免，鼎新药BD出海主如若IP转让，影响相通有限。关于器械行业咱们恒久看好自主可控及器械出海趋势。瞻望行业昔日投资机遇，咱们看好医药企业对内稳住国内根基，积极参与行业整合，对外把抓节拍与旅途，积极设备国际商场。

　　中国医药行业濒临的外部环境。从当今群众竞争方各自上风来看，中国具备制造与供应链上风、东说念主口与内需上风，同期鼎新身手快速擢升。好意思国在鼎新与早期研发方面上风较着，其他商场相对散播，欧洲、东南亚、中东等商场较有眩惑力。医药产业链较为复杂，跨国药企（MNC）分娩基地散播群众，但重要原料药的分娩一定程度依赖中国和印度。医药行业具东说念主说念属性，关税征收相对严慎，但仍有挑战。

　　中好意思关税政策影响。1）对制药产业链的影响：药品阶段性豁免。对药品出海而言，当今国内鼎新药出海主如若IP转让，通过BD协作对外授权，不产生商品销售逻辑。对CXO及上游当今影响暂时可控，原料药绝大大量品类本次相通豁免加征关税。制药行业关税征收当今处于232访问历程中，后续影响有待进一步不雅察。2）对器械行业的影响：赓续看好自主可控及器械出海趋势。可要点温雅国内份额擢升、受冲击影响较小及恒久出海身手较强的公司。相等需要指示的是，单个企业的分析需要温雅好意思国竞争敌手的发货/分娩地是否在好意思国、国际企业在中国的原土化策略、中国企业出口石友意思国的收入占比等。

　　驻足于内：稳住国内根基，拥抱鼎新与整合。1）政策瞻望：修订干涉深水区，高质料增长成为常态。医药领域的修订政策已干涉常态化，2025年咱们要点温雅的是药品和耗材集采政策优化，以及缔造多元复合的医保支付神志修订。院内商场需要络续强化临床价值评估，院外商场仍有增量机会。2）外部环境突变激励的供应链计策转机带来国产替代机会。3）医疗器械：行业站在并购整合的拐点上。4）中成药行业：资源整合，计策赋能。5）制药行业：国际并购以技艺布局为主，国内以资源整合为主。

　　设备于外：把抓节拍与旅途，积极设备国际商场。1）器械出海：国际商场远景繁花，国产龙头蓄势待发。2）国际授权交游：药企license-out数目，金额举座增长。3）疫苗出海：模式趋于多元，程度有望加快。4）血成品出海：以静丙为机会，居品国际注册络续鼓动。

　　投资冷漠：驻足于内，设备于外。瞻望2025年，咱们看好：

　　赓续看好优质鼎新药公司，积极温雅药械前沿技艺。群众流动性有望赓续改善，国度政策饱读吹产业鼎新，咱们赓续看好有群众竞争力的优质鼎新药公司。同期咱们冷漠积极温雅前沿技艺，如鼎新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。

　　出海干线：着眼长期，不惧短期波动。恒久看医药行业有望走出群众性大公司，但投资东说念主也需对出海带来的挑战有充分预期。

　　边缘变化干线：温雅政策及供求商酌改善的机会。

　　整合干线：温雅器械、中药、制药板块及央国企开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口。冷漠要点温雅器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。