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王人东 13524603437

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投资重点

销售仍降，拿地积极，保管“买入”评级

招商蛇口发布2025年5月筹商简报。公司销售仍降，行业名次保合手相识，拿地聚焦中枢城市，拿地强度达49%，公开商场融资运动。咱们保管盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为59.7、64.7、70.1亿元，EPS为0.66、0.71、0.77元，现时股价对应PE为13.2、12.2、11.2倍。公司投资聚焦中枢城市，可售货源较实足，保管“买入”评级。

销售数据压力犹存，销售界限相识前四

2025年4月，公司完结签约销售面积59.59万方，同比下跌24.8%；完结签约销售金额173.12亿元，同比下跌9.0%，环比增长17.3%，单月销售数据依旧承压。2025年1-5月，公司完结签约销售面积265.53万方，同比下跌21.2%；完结签约销售金额671.46亿元，同比下跌13.7%，全口径销售名次行业第四；签约销售均价25288元/平，同比增长9.4%。

5月拿下三宗地块，拿地强度较高

2025年5月，公司在南京、长沙和温州拿下三宗地块，拿地建面25.89万方，对应总地价52.95亿元。2025年1-5月，公司获取13宗地盘，拿地总建面140.9万方，同比增长75.8%；对应地盘总价331.0亿元，同比增长126.5%；拿地均价23499元/平，同比增长29%；拿地金额权益比达62.4%，同比有所下跌；拿地强度49.3%（2024年同期18.8%），其中在北京和上海拿地4宗地盘，一线城市拿地占比55.6%。

融资老本行业低位，回购股份赤忱实足

2025年6月，公司见效刊行三年期13亿元中期单子，票面利率1.91%，合手续保合手行业低位。公司于2024年10月17日袒露了回购股份有盘算，拟通过相聚竞价交游花样回购公司股份，回购资金总数不低于3.51亿元且不向上7.02亿元。截止2025年5月末，公司累计回购股份数目4104万股，占公司总股本的比例为0.453%，支付资金总数3.98亿元。

风险教唆：商场还原不足预期、房价调控超预期、多元化业务运营不足预期。

接洽求教信息：

证券接洽求教：《招商蛇口（001979.SZ）：销售均价权贵莳植，拿地强度较高》

对外发布时辰：2025年6月11日

求教发布机构：开源证券接洽所

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