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（原标题：腾讯中报有种“经济上行期的好意思”）开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

经济不雅察报 记者 陈月芹

在京东、好意思团、阿里巴巴忙着砸钱补贴外卖业务时，远隔纷争的腾讯控股（00700.HK）用本体行径标明我方只务正业、专心搞钱。

一位投资者拿腾讯和京东对比：在上半年AI本钱开销高达466亿元的情况下，腾讯斥资365亿港元回购股票行为激动答复；京东则暂停了回购，“现款被用在外卖补贴上，相配于激动宴客喝奶茶了”。

这份营收增长14%、净利润同比增18%的半年报一出，8月14日，腾讯股价一度摸到600港元/股的临界线，创下近4年新高。

有网友评价这份收成单融会出一种“经济上行期的好意思”。对市值超5.4万亿港元、业务生态隐蔽民生国计方方面面的腾讯而言，其中枢业务与宏不雅经济态势喜忧相干，部分业务还发达出逆周期性。

一是微信支付金额增速转正。

上半年，腾讯的金融科技和企业服务收入1104亿元，同比增幅7.5%，其中贸易支付和铺张信贷服务是主要驱能源，为B端企业提供GPU租借和API调用的云服务也有所增长。

一定历程上，数亿量级的商户、个东说念主用户通过微信支付产生的交游数据，是反馈现时国内住户铺张、储蓄和投资风气的迫切样本。

往时几个季度，微信支付和铺张信贷服务增长低迷。对此，腾讯控股解决层的解说是，铺张疲软、铺展开销放缓，每笔支付交游的平均金额同比着落；信贷方面，尽管铺张者想借更多的钱，但腾讯经受在宏不雅和铺张王人相比疲软的时候收紧信贷，这导致铺张贷款服务收入也同比着落。

直到2025年第二季度，贸易支付金额终于复原同比增长。

腾讯解决层在中报功绩电话会上还提到一个细节：贸易支付总和取决于两个成分，阔别是交游笔数和单笔交游金额。天然微信支付的交游笔数握续增长，但单笔交游金额仍在握续着落，“最近看到的改善迹象是，单笔交游金额的着落幅度有所收窄”。

要是从各业务孝敬收入的维度给腾讯下界说，腾讯领先是一家游戏平台公司（国表里游戏收入占比33%）；其次是一家金融科技公司，贸易支付、答理和云服务收入占比超3成；第三是告白业务，收入占比约18.5%；终末才是视频号、腾讯音乐、腾讯视频等外交织集业务，占比约17.8%。

二是告白逆周期放量。

上半年，腾讯告白收入增长20%至676亿元，已连气儿第11个季度双位数增长，但这并不料味着统共这个词品牌告白阛阓回暖。腾讯解决层融会，本年第二季度，一些外卖和电商公司减少了告白投放，将预算用于补贴，对腾讯的告白收入酿成一定负面影响。

腾讯正在想考，如何握续部署AI技巧来进步告白效果和发达，这比传统告白行业过度依赖个别告白主品类的荣与枯，更能穿越周期。

上半年，腾讯告白收入逆势增长的能源主要来自单次展示收入的进步。比起增多告白位，腾讯想通过AI让现存的每一个告白牌王人更值钱。一方面，AI部署带来更高点击率；另一方面，微信小店和小游戏更完善的闭环交游活动，进步了单次点击的收入。

腾讯短视频的告白加载率仍处于中低个位数百分比的水平，而同行庞大在10%—15%。告白加载率即用户每刷若干条内容出现告白的频率。

“要是改日部署AI的成本，包括GPU的折旧和其他用度大幅上升并成为千里重背负，腾讯可能会经受加速告白贸易化的法度，举例增多更多的告白进口、进步告白加载率。但面前还莫得必要这样作念。”在被问到如何保管告白收入增速问题时，腾讯解决层这样回应。

三是游戏握续凶猛。

要是视频号是改日“全村的但愿”，那游戏业务即是现役“腾讯的血泵”。上半年，腾讯的国表里游戏收入为1197亿元，创积年新高，大基数下还能保握24%的增幅，平直拉起了合座功绩发达。

其中，海外阛阓游戏收入354亿元，原土阛阓收入843亿元，最主要的孝敬来自于新游戏《三角洲行径》爆火及常青游戏建壮的吸金才略，仅《王者荣耀》上半年就狂揽10亿好意思元。

游戏收入结构向自研游戏歪斜，使得升值服务业务的毛利率进步至60%。无论是孝敬收入依然利润率水平，游戏王人是腾讯最获利的业务。

往年腾讯半年报常提到，受学校磨砺、短少长假期等客不雅成分影响，第二季度一般是中国游戏行业的相对淡季，但腾讯专门把游戏向平台型业务协调，减少单一居品或单季度发达建壮或疲软带来的波动。具体作念法是不休扩大游戏居品组合，使其更具平台属性，并主要扶握和赞助“同类最好”的游戏。

腾讯解决层提到一个反直观的行业细察：大大王人行业王人是从高付用度户运行，慢慢拓展到低付用度户，但中国游戏阛阓相悖。一些前沿的新品类游戏，比如计谋射击类的《丧胆条约》，或是内容驱动型的《鸣潮》《恋与深空》，它们的单用户平均收入远高于现存的大盘游戏，甚而向上数倍。换句话说，在中国阛阓，新游戏更易招引新用户“氪金”。

从经济学角度，游戏能使东说念主花小钱买自得，是资料旅行、高级餐饮，以及线下文娱活动等的平替，在经济下行期具有更强的需求刚性。

四是QQ黝黑，微信扛旗，电商发力。

收尾2025年6月底，微信月活跃账户数（MAU）打破14亿大关，日益成为集中用户、商家和内容创作家的超等讹诈。与此同期，上一代即时通信“王者”QQ的月活数据逐年着落至5.32亿。

弘大的用户基数和高强度的用户粘性，是微信生态拓展贸易化的起源。腾讯不错通过小才能拓展金融服务、网约车、餐饮预订和交通出行等讹诈场景。第二季度由小才能产生的商品交游总和（GMV）同比增长18%。小游戏总活水同比增长20%。腾讯对微信小店奉求厚望，推出微信耸峙、“跟一又友沿路买”功能，但愿走出一条允洽腾讯特质的电商发展说念路，而不是贸然对标淘宝、京东等。

五是逆势扩招，雇员成本增百亿。

在广大公司经常传出减员降本过冬音讯的布景下，收尾6月底，“鹅厂”雇员数目超11万东说念主，刷新腾讯成立以来的历史记录，较前年增多了5715东说念主，总用工成本增超百亿至650亿元。

自2004年以来，腾讯的职工边界合座逐年高潮，直到2022年达到峰值。这一时辰腾讯解决层下定决心降本，从不吝一切代价追求收入最大化，转向终了高质料、可握续的增长，而成本递次和团队结构优化是其中的要津之一。

亦然从2022年运行，腾讯一改握续招兵买马的法度，初度减员，“鹅厂”职工从2021年中的11.07万东说念主，减少至2024年中的10.55万东说念主。

不外，到了本年上半年，腾讯不仅重启扩招增员，还一改降本增效魄力：2025年中期的职工数目与2022年中期基本握平，但总报答增多了82.2亿元。

4月17日，腾讯告示，3年内新增2.8万个实习岗亭并加大漂浮托付，仅2025年就将招聘1万名校招实习生开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，这被称为腾讯“史上最大做事谋略”。