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　　申万宏源发布照拂汇报称，防守粤海投资（00270）“买入”评级，鉴于这次剥离决议仍需鼓舞相称大会（2025年1月8日召开）审批，本次防守公司2024-2026年盈利瞻望为40.03/41.01/41.2亿港元。该行觉得公司水务主业发展正经，中枢东江水钞票优质，追随处产业务剥离，公司事迹及估值均有望昭彰擢升。此外，12月9日，公司公告漠视以什物分拨粤海置地股份的样子宣派相称股息。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　拟相称派息样子剥离地产业务，将来粤海投资将不再抓有粤海置地，专注水务主业。

　　这次漠视分拨前，公司抓有粤海置地73.72%股权。左证公告，公司将分拨相称股息，分拨样子为派发粤海投资平直抓有的12.62亿股粤海置地股票（约占粤海置地股本的73.72%），具体分拨比例为每一股粤海投资股票分拨0.193股粤海置地股票。通过本次分拨，大鼓舞粤海控股抓有粤海投资58.26%股权不变，同期粤海投资将不再抓有粤海置地股权，粤海置地将与公司成为昆季公司。

　　剥离粤海置地后，粤海投资揣测事迹及合座价值有望昭彰擢升。

　　左证公司公告，2023年公司归母净利润同比大幅下滑34%至31.2亿港元，利润下滑主要受粤海置地旗下的地产减值18.1亿港元影响，若扣除地产减值影响，2023年公司主业利润则达49.3亿港元。追随剥离完成，公司将来事迹将不再受地产业务波动影响。

　　剥离粤海置地后，公司欠债率有望昭彰着落。

　　左证公司公告，为止24H1，粤海投资总钞票1398亿港元，总欠债806亿港元，净钞票593亿港元，钞票欠债率58%；粤海置地总钞票469亿港元，总欠债407亿港元，净钞票62亿港元，钞票欠债率87%；将来追随更高欠债的粤海置地剥离，公司欠债率有望昭彰着落。

　　扣除粤海置地后，公司揣测现款流稳中向好。

　　左证公司公告，2023年公司揣测手脚现款流107.1亿港元，其中粤海置地揣测现款流净额为36.1亿港元，扣除粤海置地后，公司揣测现款流为71亿港元。24H1公司揣测手脚现款流48.8亿港元，其中粤海置地揣测现款流净额为12.9亿港元，扣除粤海置地后，公司揣测现款流为35.9亿港元，抓续正经向好。

　　24H1公司分成率65%，比拟2023年分成率防守闲暇。

　　左证公司公告，2023年公司取舍新股息计策，分成率由2022年的84%裁减至2023年的65%。2024年公司公告拟中期派息23.97港仙，中期现款分成率65%，与2023年抓平。

　　风险辅导：相称派息决议未能通过风险、东深样貌续约风险、汇兑风险。

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包袱裁剪：史丽君 开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口